藥品限價製藥商影響較大

內地繼去年１２月之後，再度調低部分藥品最高零售
價，從本月２８日起降低部分抗生素和心血管用藥的最高零售價，總共涉及１６２個品種，平均
降價幅度２１％。本港上市的聯邦制藥（０３９３３）及利君國際（０２００５）亦是受影響藥
商名單之內，有分析指出，是次限價措施主要對生產專利藥物有較大打擊，但長線而言，整個醫
藥板塊仍受惠醫療改革，可繼續看好。
是次發改委降低藥價，包括單獨定價藥品及統一定價藥品。單獨定價藥品方面，一些Ａ股上
市的製藥商，以及部分知名外資藥企如葛蘭素、輝瑞、惠氏、默沙東的產品皆榜上有名。本港上
市的聯邦制藥，生產的阿莫西林及氨芐西林共６個劑型規格，以及利君國際所生產的琥乙紅黴素
共３個劑型規格亦是限價名單之內。統一定價藥品則涉及多種藥物及多間公司。

＊製藥商受影響較大＊

海通國際中國業務部副總裁郭家耀對《經濟通通訊社》表示，醫藥股主要分作藥物分銷商及
制藥商兩類，今次藥品限價主要是對制藥商影響較大，當中尤以一些擁有較多專利產品的股份影
響較大，如聯邦制藥及中國生物（０１１７７），因為其投入研發成較大，政府的措施就是希望
將專利藥期限過後，使其售價降低，與複製藥的售價差距拉近。而一些門檻較低的製藥商，如主
力生產維生素Ｃ的中國製藥（０１０９３），影響便會較輕微。
敦沛金融分析員陳嘉傑對《經濟通通訊社》表示同意，認為醫藥股短線不宜看好，但由於是
次限價除聯邦制藥外，很多都是外資企業，這或有助拉近與中資藥品股的距離。其中被「點名」
的聯邦制藥相信會繼續弱勢，因為聯邦制藥為中資內地抗生素藥品龍頭之一，由於競爭者眾，並
於該板塊市佔率難以再大幅擴張，因此其亦宣布開發胰島素希望尋找增長點，但相信該股高增長
期已過，不建議低吸。至於其他藥品股如四環醫藥（００４６０）及中國生物等由於市盈較高，
料續有調整空間。

＊分銷商未見政策風險＊

至於分銷商方面，郭家耀指出，市場上分銷商如國藥（０１０９９）、康哲（００８６７）
及金活（０１１１０）受影響不大，因為它們是「貴有貴賣、平有平賣」，而藥品價格下降或可
使銷售量提升。他又稱，藥品限價措施已是市場預期之內，藥品減價措施將會陸續有來，醫藥板
塊短線弱勢情況難以扭轉。因此，與醫藥股相關的醫療器材股表現亦不會十分突出。
不過，陳嘉傑就指出，即使投資者希望投資醫藥股，亦不一定要選取藥品股，可留意醫療器
材股，如創生（００３２５），因為暫時看不到該板塊有政策風險。而陳嘉傑亦認為有關措施對
分銷商如國藥影響不大，但由於國藥市盈率過高，值博率亦不大。